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天津祺天钢联金属材料有限公司
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黄金已在1530美元—1630美元的振荡区间盘整了2个月有余。当前QE3基本无望，金价向上突破仍面临动力不足的问题。后市在美元指数强势不改、实际利率下行空间有限、市场多头一致性偏高等因素的共同作用下，笔者认为黄金仍将振荡偏空。
强美元添筹码伯南克对于进一步宽松政策“打太极”的态度让市场大失所望。之前美联储会议纪要早已显示，美联储内部对于购买资产计划仍存分歧。一方面，11月的美国大选与年末的“财政悬崖”担忧交织在一起；另一方面，美国债务上限问题也是一个潜在隐患，因此，美联储当前仍然不敢轻举妄动，QE仍然遥遥无期。由于世界其他主要经济体竞相放松银根，使得美元吸引力陡增。黄金受到美元走强的压制，也难有良好表现。
除了其自身因素，美元也受到欧元区风险事件不断爆发影响而“被走强”。西班牙由于地方债务问题爆发，国债收益率创下了欧元面世以来的最高位。国债收益率突破7%的敏感红线也引发市场对西班牙再步爱尔兰、希腊后尘的担忧。7月本来就是一个欧债偿债的高峰月，欧债危机仍有持续发酵的可能。
从历史上看，风险事件总是伴随着美元和黄金的同涨，但这种关系在今年出现了背离。未来在强势美元的基调下，黄金仍将受到与美元的强负相关性而承压。
实际利率下行空间有限黄金作为不生息资产，其投资逻辑很大部分来自实际利率水平的变化。笔者认为实际利率未来将是一个逐渐寻底的过程，市场对于实际利率见底的预期，会导致金价先行于实际利率走弱。
当前，实际利率走升主要是由于美国经济的缓慢复苏。虽然美联储最新发布的经济预期报告下调了美国经济增速预期，但GDP预期仍维持在2%附近。当前缓慢增长的经济也已经与不断下行的实际利率出现了背离。在美国缓慢复苏的基调下，实际利率水平很难保持单边下滑走势。
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